此时用可转债去换股将造成亏损■■■只有当股价高于10元■■■才有转换的价值。

如果股价一直没涨过10元■■■可转债就相当于是个债券■■■投资者拿着《招募说明书》中约定的利息■■■但仍然拥有在未来股票大涨时转股的权力。

但是■■■假设未来股价涨到15元■■■将100元面值的债券转成10股■■■在二级市场卖出■■■能够收获150元。

此时如果不转股■■■继续持有可转债■■■可转债价格会和股票一起涨,据数据统计■■■往往可转债的上涨幅度高于正股■■■这体现了可转债的股性。

小标题二：可转债的核心要素：转股价那么转股价是如何确定？以什么样的价格转换成股票？如果站在投资者的角度■■■希望转股价越低越好。

但是上市公司就不乐意了■■■因为转股价低■■■意味着贱卖股权。

为了维护可转债双方的利益■■■证监会出台了一系列的政策■■■目前都是按照规定来确定转股价：“以本可转债募集说明书公告日前20个交易日公司股票交易均价和前一交易日公司股票交易均价二者之间的较高者。

”当转股价低于股票市场价的时候■■■投资者会将手中的可转债转换成股票■■■相当于低价买入股票■■■所以此时可转债的价格就会上涨■■■直到可转债不存在套利空间。

目前正在交易的晶瑞转债的转股价为18.38元■■■截止9月28日■■■晶瑞股份的股价为21.59元。

按照套利原则■■■此次把手中的可转债转化成股票■■■相当于18.38元买入股票■■■在二级市场以21.59元卖出■■■获得盈利。

但是有一点需要注意■■■晶瑞转债的可转债公告中明确规定本次发行的可转债转股期限自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日止（即 2020年3月5日至2025年8月28日止）才能够转股。

所以即使存在套利空间■■■但是时机“不成熟”。

当然■■■这是证监会的规定■■■可转债上市需要满6个月才能够转股■■■这一规定主要是保护投资者■■■防止上市公司在发行可转债之后通过各种“手段”将股价拉升然后快速转股■■■让债权人变成股东。

这样一来■■■上市公司“顺理成章融到资”。

同理■■■当转股价高于股票市场价时■■■投资者继续持有手中可转债■■■如果此时选择转股■■■等于高价买入股票■■■不值得。

图片来源：晶瑞转债上市公告书小标题三：博弈下调转股价每一家发行可转债的上市公司在《募集说明书》中都会有一条关于下调转股价的规则。

我们先考虑这样一个场景■■■可转债投资人买可转债是为了套利■■■但是如果正股价达不到转股价或者离转股价较远■■■短期内没有希望转股■■■此时投资人是不能够有大的利润■■■只能当做债券■■■等到上市公司赎回。

但是上市公司可不这样想■■■上市公司发可转债是为了借钱吗？当然是■■■但是借了之后想还吗？当然“不想”。

上市公司希望可转债持有人转股■■■变成股东■■■这样上市公司就不用还钱了。

那么■■■如何吸引投资者参与募集■■■展示出“即便我们的股价长期低于转股价格■■■投资者也未必不能赚钱呢”■■■那就要依靠“下调转股价格+回售”的条款组合来实现了。

下调转股价对于可转债投资人来讲显然是一件好事。

若格力转债转股价为从10元下修到9元■■■那么每张债券几乎可多换得一股股票。